飞科电器(603868):25Q1经营改善明显,归母净利率显著修复-公司点评报告

#核心观点：

   1、25Q1经营改善明显，归母净利率显著修复。25Q1营收12亿元（同比-1%），归母净利润1.8亿元（同比+0.49%）。

   2、24年业绩承压，营收41亿元（同比-18%），归母净利润4.6亿元（同比-55%），主要受双品牌战略调整及消费环境变化影响。

   3、分产品看，24年个护电器/生活电器/其他产品收入分别为39.6/0.6/1.1亿元，同比分别-17%/-39%/-36%。

   4、分品牌看，24年博锐收入8.8亿元（同比+2%），但24H2同比-24%，因策略调整。

   5、25Q1毛利率56.2%（同比-0.57pct），销售/管理费用率优化至33.0%/3.4%。

   6、25Q1归母净利率15.6%（同比+0.31pct），显著修复。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-26年归母净利润分别为6.4/7.2亿元，对应EPS分别为1.5/1.7元，当前股价对应PE分别为24.6/21.9倍。维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动、产品集中度较高、新品拓展不确定性、线下销售模式以经销为主、子品牌发展不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。