大参林(603233):2025年利润高增可期-2024年报及2025年一季报点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入264.97亿元（同比+8.01%），归母净利润9.15亿元（同比-21.58%）；Q4归母净利润0.57亿元（同比+820%），2025年Q1归母净利润4.60亿元（同比+15.45%）。

   2、2024年净增门店2479家，截至2024年末门店总数16553家（含加盟店6050家）；2025年Q1净增门店69家，开店节奏放缓。

   3、2024年华南/华中/华东/东北华北西南及西北营收同比增速分别为1.91%/7.83%/14.09%/34.42%。

   4、2024年统筹药店增至2822家，DTP药房248家。

   5、2024年毛利率34.33%（同比-1.57pct），2025年Q1毛利率34.98%（同比-0.48pct）；2024年净利率3.70%（同比-1.32pct），2025年Q1净利率7.15%（同比+0.43pct）。

   6、2024年存货周转率4.19次（同比+0.29次），201-2024年存货周转率持续提升。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业总收入分别为299.20/338.31/370.79亿元，同比增长12.92%/13.07%/9.60%；归母净利润11.39/14.06/15.35亿元，同比增长24.48%/23.51%/9.13%，对应EPS为1.00/1.23/1.35元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧的风险；政策变动的风险；需求波动的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。