晶科能源(688223):24年资产负债率优化,25年产能升级保障溢价及订单

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入924.71亿元，同比下降22%；归母净利0.99亿元，同比下降99%。

   2、2024Q4实现收入207.01亿元，同比下降38%；归母净利-11.16亿元。

   3、2025Q1实现收入138.43亿元，同比下降40%；归母净利-13.9亿元。

   4、2024年公司实现组件出货92.87GW，同比增长18.28%，组件出货量第六次排名行业第一。

   5、2024年全年海外组件出货占比接近57.8%，海外销售额贡献68.6%。

   6、美洲市场收入为224亿元，毛利率为26.21%，构成了主要的利润贡献。

   7、2025Q1，公司出货19.1GW，其中组件出货量17.5GW。

   8、2025Q1公司毛利率为-3.29%，环比降低2.53pct。

   9、2024年公司实现经营性现金流78.67亿元；资产减值损失14.6亿元；资产处置损失4.6亿元。

   10、2025Q1，公司经营性现金流为-26亿元；计提资产减值4.2亿元，主要为存货跌价。

   11、公司规划2025年底完成40%以上的产能改造，形成40-50GW的第三代产能。

   12、2025Q2公司规划出货20-25GW，全年计划出货85-100GW。

   13、2025全年公司储能计划完成6GWH出货目标。

  

   #盈利预测与评级：

   2025年公司规划出货85-100GW，储能计划完成6GWH出货目标。公司作为行业资产最优质的公司之一，凭借阿尔法穿越周期，仍具备长期投资价值，当前估值底部，继续重点推荐。

  

   #风险提示：

   1、竞争格局恶化；

   2、光伏装机不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。