海天精工(601882):Q1盈利能力有所下降,期待制造业筑底修复

#核心观点：

   1、25Q1公司营收7.40亿元，同比-2.17%；归母净利润0.99亿元，同比-24.17%；扣非归母净利润0.85亿元，同比-20.35%。

   2、24年公司龙门、卧加、立加销量分别同比增长11.4%/32.0%/4.5%，卧加机型表现亮眼。

   3、25Q1毛利率25.93%，同比下降0.46pct；净利率13.37%，同比下降3.88pct，主要受费用率上升及其他收益减少影响。

   4、经营性现金流大幅改善，25Q1为0.12亿元（去年同期-1.90亿元）；研发费用率维持4.85%高位。

   5、公司持续拓展产品线，开发多款新型机床及关键功能部件，并推进海外产能布局。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为5.55亿元、6.50亿元、7.59亿元，对应PE为18x、15x、13x。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、制造业景气修复不及预期的风险；

   2、公司海外业务开拓不及预期的风险。

  

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