国投电力(600886):业绩受电价波动影响,水电表现稳健-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入578.19亿元，同比增长1.95%；归母净利润66.43亿元，同比减少0.92%。2025年一季度营业收入131.22亿元，同比减少6.99%；归母净利润20.78亿元，同比增长2.10%。

   2、2024年水电发电量1040.85亿千瓦时，同比增加10.49%；火电发电量564.14亿千瓦时，同比减少2.94%。2025年一季度水电发电量252.71亿千瓦时，同比增加17.90%；火电发电量102.87亿千瓦时，同比减少32.25%。

   3、2024年平均上网电价0.359元/千瓦时，同比减少4.01%。2025年一季度平均上网电价0.355元/千瓦时，同比减少8.25%。

   4、截至2025年一季度末，公司已投产控股装机容量4463.47万千瓦，其中水电2130.45万千瓦、火电1320.08万千瓦。

   5、2024年财务费用同比减少14.17%至34.12亿元，财务费用率5.90%。2025年一季度财务费用同比减少27.17%至6.89亿元，财务费用率5.55%。

   6、2024年度维持55.01%的分红比例，拟每股现金分红0.46元，现金分红总额36.54亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为70.79亿元、75.19亿元和80.75亿元，对应每股收益为0.88、0.94和1.01元/股，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   来水不及预期；燃料成本上涨；电价波动风险；海外业务风险；其他不可预测风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。