中天科技(600522):海风景气度有望回暖,在手订单充裕

#核心观点：

   1、2025年国内海风景气度有望显著回升，公司加速开拓海外海风市场，受益于海外海风装机景气，海缆交付量有望提升，释放业绩成长弹性。

   2、电力电网业务随下游特高压建设推进，有望释放业绩增量。

   3、2024年公司实现营业收入480.6亿元，同比+6.6%；归母净利润28.4亿元，同比-8.9%。25Q1营业收入97.6亿元，同比+18.4%；归母净利润6.3亿元，同比-1.3%。

   4、分业务来看，2024年海底线缆收入36.44亿元，同比-2.6%；电力传输收入197.85亿元，同比+18.2%；光通信及网络收入80.94亿元，同比-11.2%；新能源业务收入70.03亿元，同比-2.9%；铜产品收入83.80亿元，同比+19.4%。

   5、截至25年4月23日，公司能源网络领域在手订单约312亿，其中海洋系列约134亿，电网建设约140亿，新能源约38亿。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为34.09亿元、38.71亿元、43.26亿元，对应同比增速20%、14%、12%，对应PE为14倍、12倍、11倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、政策风险；

   2、汇率变化风险；

   3、市场风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。