中航光电(002179):民品放量牵引收入增长,收入结构变化导致业绩下滑

#核心观点：

   1、公司2025Q1实现营业收入48.39亿元，同比增长20.56%，归母净利润6.40亿元，同比减少14.78%。

   2、民品业务快速放量带动整体收入增长，但高毛利产品收入占比下降导致净利润下滑。

   3、防务领域需求复苏，但受生产交付周期影响，一季度确认较少，单季度毛利率环比降低8.16pct至28.44%。

   4、公司持续扩产为未来发展做准备，十四五期间多个扩产项目建成后可保障十五五期间快速响应客户需求。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为37.3/41.1/45.2亿元，同比增长11%/10%/10%，对应PE分别为23/21/19倍。

  

   #风险提示：

   1、需求下达不及时；

   2、产能扩张不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。