先导智能(300450):25Q1现金流改善,期待内外需求共振

#核心观点：

   1、先导智能2024年营收118.55亿元（同比-28.71%），归母净利2.86亿元（同比-83.88%），扣非净利3.60亿元（同比-79.11%）。25Q1营收30.98亿元（同比-6.42%），归母净利3.65亿元（同比-35.30%）。

   2、24年毛利率34.98%（同比-0.62pct），海外营收占比23.88%（同比+10.4pct），费用率26.21%（同比+7.61pct）。

   3、25Q1经营现金流净额8.64亿元，较去年同期显著改善，信用减值损失-1.01亿元。

   4、公司与宁德时代达成新技术合作，包括固态电池、钙钛矿等领域，有望巩固在固态电池设备领域的优势。

  

   #盈利预测与评级：

   下调25-26年归母净利润预测至14.21、18.26亿元，预计27年归母净利23.03亿元。给予公司25年27倍PE，目标价24.57元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   贸易壁垒及汇率波动风险；行业竞争加剧及下游扩产不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。