岱美股份(603730):Q1净利符合预期,海外业务稳扩张

#核心观点：

   1、24年公司实现营收63.8亿元（yoy+8.8%），归母净利8.0亿元（yoy+22.7%），低于Wind一致预期（8.7亿）。

   2、25Q1公司营收15.9亿元（yoy+0.2%，qoq+1.2%），归母净利2.1亿元（yoy+7.1%，qoq+16.7%），符合前瞻预期。

   3、头枕项目量价齐升，营收同比+19.6%至12.0亿元，平均单价同比+4.0%；顶棚及系统集成产品持续放量，实现6.0亿元营业收入。

   4、24年公司毛利率同比-0.04pct至26.8%，25Q1毛利率同环比分别-0.2/+5.2pct至27.7%。

   5、24年海外营收同比+9.9%至54.4亿元，全球化产能布局降低贸易风险。

  

   #盈利预测与评级：

   下调公司25-26年归母净利润13%/13%至9.3/11.1亿元，预计27年归母净利13.0亿元。给予公司25年19.3x PE，对应目标价10.81元，维持“买入”。

  

   #风险提示：

   下游客户整车产销不及预期，短期内新产品盈利能力不及预期。

  

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