金牌家居(603180):行业环境承压,境外收入高增-2024年报及2025一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年营业收入34.75亿元，同比下降4.68%，归母净利润1.99亿元，同比下降31.76%。

   2、2024年公司整体厨柜收入同比下降9.30%，整体衣柜收入同比上升1.41%，木门收入同比上升1.82%，其他产品收入同比上升98.57%。

   3、2024年公司经销店收入同比下降6.62%，大宗业务收入同比下降2.64%，直营店收入同比下降89.59%，境外收入同比上升22.34%。

   4、公司加速国际化出海战略，包括泰国生产基地的布局与本土/海外供应循环体系的搭建。

   5、公司构建供应全链服务生态，完善数字基建体系，通过V1-V8体系赋能家装渠道，并夯实"1+5+1"数字基建。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS为1.47/1.57/1.64元，参考行业估值水平，给予公司2025年15xPE，下调目标价至21.98元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   海外业务推进不及预期，下游需求不及预期。

  

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