紫光股份(000938):财务费用暂时压制利润释放,AI服务器份额有望超预期-2024年报及25年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入790.24亿元，同比+2.22%；归母净利润15.72亿元，同比-25.23%；扣非归母净利润14.56亿元，同比-13.06%。

   2、25Q1营业收入207.90亿元，同比+22.25%；归母净利润3.49亿元，同比-15.75%；扣非归母净利润4.09亿元，同比+19.30%。

   3、新华三2024年营收550.74亿元，同比+6.04%；25Q1营收152.95亿元，同比+26.07%。

   4、25Q1存货437亿元，同比+55%；合同负债187亿元，同比+67%。

   5、25Q1财务费用3.86亿元，同比增加3.1亿元。

   6、新华三国际业务24年同比+32%，25Q1同比+72%。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司25-27年归母净利润分别为21.4、28.1和31.3亿元，对应25-27年PE倍数分别为34、26和23倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   海外业务增长不及预期，算力产品进展不及预期，海外政策不及预期等。

  

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