甬矽电子(688362):盈利能力显著改善

#核心观点：

   1、规模效应逐渐体现，盈利能力显著改善。2024年公司实现营收36.09亿元，同比+50.96%，归母净利润6,632.75万元，扭亏为盈。

   2、客户结构优化，2024年共有19家客户销售额超过5,000万元，其中14家超过1亿元。海外大客户取得突破，新增两家中国台湾地区行业龙头设计公司。

   3、毛利率提升，2024年整体毛利率达17.33%，同比+3.42个百分点。期间费用率下降，管理费用率由9.96%降至7.38%，财务费用率由6.72%降至5.53%。

   4、2025Q1营收9.45亿元，同比+30.12%，归母净利润同比增加6,005.27万元，扭亏转盈。

   5、聚焦中高端先进封测，积极布局Bumping、CP、晶圆级封装、FC-BGA、汽车电子等新产品线。2024年晶圆级封测产品营收1.06亿元，同比+603.85%。

   6、在汽车电子、射频通信、AIoT领域取得进展，产品通过终端车厂及Tier1厂商认证，5G射频Pamid模组实现量产，海外客户布局成效明显。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年分别实现收入45.52/56.91/68.60亿元，分别实现归母净利润2.02/3.55/4.61亿元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   业绩下滑或亏损的风险，产品未能及时升级迭代及研发失败的风险，原材料价格波动的风险，客户集中度较高的风险，存货跌价风险，毛利率波动风险，市场竞争风险，行业波动及需求变化风险，全球经济波动的风险，产业政策变化风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。