会稽山(601579):产品结构优化,基地市场夯实-公司事件点评报告

#核心观点：

   1、2025Q1毛利率同比增长7个百分点至60.71%，主要受益于中高档黄酒营收增速加快，产品结构优化。

   2、销售费用率同比增加7个百分点至22.10%，管理费用率同比下降2个百分点至5.06%，净利率同比下降2个百分点至19.46%。

   3、2025Q1中高档黄酒营收3.36亿元（同比增长12%），普通黄酒营收1.05亿元（同比增长1%），产品结构持续优化。

   4、公司通过圈层营销、精耕细作打造高端品牌认知，并坚持年轻化战略开发新品。

   5、2025Q1浙江区域营收2.86亿元（同比增长17%），省内市场持续培育兰亭送礼属性，加密经销商网络。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为0.50/0.60/0.71元，对应PE分别为29/24/21倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济下行风险，气泡黄酒增长不及预期，兰亭增长不及预期，市场竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。