大唐发电(601991):Q1多业务经营向好,归母净利高增68％

#核心观点：

   1、2025年一季度公司实现营收302亿元，同比下降1.74%；实现归母净利润22.38亿元，同比增长68.12%。

   2、公司风光装机已达16GW，低碳清洁能源装机占比有望进一步提升。

   3、2025年一季度公司新投光伏37.45兆瓦，截至2025年3月31日，公司总装机容量79.15GW。

   4、2025年一季度公司累计完成上网电量约603.23亿千瓦时，同比上升约0.76%。

   5、一季度公司毛利率为16.8%，同比提高3.4pct，或主要系燃料成本下行、来水较好等综合影响。

   6、公司费用管控能力进一步改善，一季度期间费用率同比下降0.6pct至5.4%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为53、56、61亿元（2025-2026年前值为55、63亿元），对应PE 11.2、10.5、9.7倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济大幅下行的风险、煤炭价格大幅上升、电价下调的风险、下游需求低于预期、行业竞争过于激烈的风险、补贴回收周期延长的风险、项目建设进度不及预期等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。