老板电器(002508):分红比例新高,工程渠道承压,期待国补拉动-24年＆25Q1点评

#核心观点：

   1、以旧换新政策有望拉动公司收入增长。

   2、公司2024年实现收入112.13亿元，同比+0.1%，归母净利润15.77亿元，同比-8.97%。

   3、24Q4收入38.17亿元，同比+16.78%；归母净利润3.75亿元，同比+4.28%。

   4、25Q1收入20.76亿元，同比-7.20%；归母净利润3.40亿元，同比-14.66%。

   5、24年分红率60%，为历史新高，对应股息率为5%。

   6、分渠道看，24年代销渠道收入同比+21%，经销渠道收入同比-19%，直营渠道收入同比-3%，工程渠道收入同比-19%。

   7、分品类看，2024年油烟机收入同比+3%，燃气灶收入同比+4%，一体机收入同比+2%，洗碗机收入同比+4%。

   8、25Q1毛利率52.72%，同比+2.07pct，净利率16.38%，同比-1.43pct。

   9、25Q1末公司货币现金及交易性金融资产规模达43.17亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS为1.81元/1.94元/2.08元，增速为8%/7%/7%。给予15倍PE估值，对应目标价27.15元。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险、市场竞争加剧、地产数据回暖节奏不及预期。

  

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