长江电力(600900):整体业绩如期稳健 财务费用降幅超预期

#核心观点：

   1、公司2024年实现归母净利润324.96亿元，同比增长19.28%；2025年一季度实现归母净利润51.81亿元，同比增长30.56%。

   2、2024年境内六座电站总发电量约2959.04亿千瓦时，较上年同期增长7.11%。2025年一季度实现总发电量576.79亿千瓦时，较上年同期增加9.35%。

   3、公司2024年财务费用同比减少14.25亿元，超过市场预期。2024年实现投资收益52.58亿元，同比增长约5亿元。

   4、公司2024年分红方案为每10股派发现金股利9.43元，年度分红占合并报表归属于上市公司股东的净利润为71%。

   5、水电板块的投资机遇在于商业模式与政策环境的稳定性，以及资本市场的整体波动性。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为341.69、352.56和365.42亿元，对应PE 21、20和19倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   收益率受到利率环境的影响；短期来水存在不确定性；电价政策出现不利调整。

  

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