泸州老窖(000568):业绩稳健增长,2025年稳中求进-公司事件点评报告

#核心观点：

   1、2024年总营收/归母净利润分别为311.96/134.73亿元，分别同比+3%/+2%；2025Q1总营收/归母净利润分别为93.52/45.93亿元，分别同比+2%/+0.4%。

   2、2024年毛利率/净利率分别为88%/43%，分别同比-0.8/-0.7pcts；2025Q1毛利率/净利率分别为87%/49%，分别同比-1.9/-0.5pcts。

   3、2024年经营净现金流/销售回款分别为191.82/400.36亿元，分别同比+80%/+27%；2025Q1经营净现金流/销售回款分别为33.08/98.67亿元，分别同比-24%/-7%。

   4、2024年中高档酒类/其他酒类营收分别为275.85/34.67亿元，分别同比+2.77%/+7.15%，中高档酒类产品营收占比达88.43%。

   5、2024年传统渠道/新兴渠道营收分别为295.73/14.79亿元，分别同比+3.20%/+4.16%；毛利率分别为88.00%/80.11%，分别同比-1.03/+4.11pcts。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS分别为9.27/10.15/11.15元，当前股价对应PE分别为14/12/11倍，维持“买入”投资评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济下行风险、国窖增长不及预期、特曲60增长不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。