淮北矿业(600985):Q1降本对冲煤价下滑影响,关注成长性及破净修复-公司2025年一季报点评报告

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业收入106亿元，同比-39%，环比+16.6%；归母净利润6.9亿元，同比-56.5%，环比-3.4%。

   2、2025Q1商品煤产销量430.8/297.2万吨，同比-17.7%/-26.2%，环比-11.8%/-14.8%。

   3、2025Q1吨煤售价937.8元/吨，同比-20.3%，环比-10.8%；吨煤成本519.9元/吨，同比-12.3%，环比-3.4%；吨煤毛利417.9元/吨，同比-28.4%，环比-18.7%。

   4、2025Q1焦炭产销量74.3/70.1万吨，同比-15.2%/-18.8%，环比-16.8%/-24.5%；甲醇产销量11.9/4.3万吨，同比+31.2%/-47.2%，环比-1.9%/+5.1%。

   5、公司800万吨/年陶忽图矿井计划2025年底建成；300万吨/年信湖煤矿已转入系统恢复新阶段；聚能发电2*660MW超超临界燃煤发电机组项目计划2025年底实现"双机双投"。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润36.3/46.1/51.9亿元（前值为33.7/45.0/50.9亿元），同比-25.2%/+26.8%/+12.6%；EPS为1.35/1.71/1.93元，对应当前股价PE为9.0/7.1/6.3倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   经济增长不及预期，煤炭价格下跌超预期，产能释放不及预期。

  

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