今世缘(603369):业绩符合预期,整体稳健增长-公司事件点评报告

#核心观点：

   1、2024年总营收115.46亿元，同比增长14%；归母净利润34.12亿元，同比增长9%。2025Q1总营收50.99亿元，同比增长9%；归母净利润16.44亿元，同比增长7%。

   2、2024年毛利率75%，同比下降3.6个百分点；净利率30%，同比下降1.5个百分点。2025Q1毛利率74%，同比下降0.6个百分点；净利率32%，同比下降0.6个百分点。

   3、2024年销售费用率19%，同比下降2.2个百分点；管理费用率4%，同比下降0.2个百分点。2025Q1销售费用率13%，同比下降0.9个百分点；管理费用率2%，同比下降0.1个百分点。

   4、2024年特A+类产品营收74.91亿元，同比增长15.17%；特A类产品营收33.47亿元，同比增长16.61%。国缘V系、开系等核心单品增速符合预期。

   5、2024年直销渠道营收2.73亿元，同比增长20.78%；批发代理渠道营收112.05亿元，同比增长14.19%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS分别为2.95/3.24/3.60元，当前股价对应PE分别为16/15/13倍，维持"买入"投资评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济下行风险、四开增长不及预期、V系列增长不及预期、省外扩张不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。