华致酒行(300755):修炼内功,静待改善-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、酒水行业处于调整期，名酒价格下行对公司盈利影响明显，2024年营收94.64亿元（同比-6.49%），归母净利0.44亿元（同比-81.11%）。

   2、2025Q1营收28.52亿元（同比-31.01%），归母净利0.85亿元（同比-34.19%），业绩阶段性承压。

   3、2024年毛利率同比-1.7pct至9.0%，净利率同比-1.9pct至0.5%，主因名酒市场价格下降及存货跌价准备计提。

   4、公司通过拓展连锁门店、优化产品矩阵、加强营销团队建设等措施应对行业调整，提升行业地位。

  

   #盈利预测与评级：

   维持“增持”评级，下调2025-2026年EPS预测至0.25元（原0.60元）、0.39元（原0.65元），新增2027年EPS预测0.59元。综合PE/PS估值，目标价上调至23.2元。2025-2027年营收预测分别为96.71/103.44/111.26亿元，归母净利预测1.05/1.63/2.45亿元。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动，市场竞争加剧，信用收紧等。

  

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