恒立液压(601100):新产品开发和产能建设提速,静待花开

#核心观点：

   1、工程机械行业景气度周期性回升，公司线性驱动业务快速拓展，新产品放量后经营杠杆充分释放有望带来盈利能力持续提升。

   2、公司2024年营业收入为93.90亿元，同比增长4.51%；归母净利润为25.09亿元，同比增长0.40%。

   3、2024年公司销售毛利率/销售净利率分别为42.83%/26.76%，同比变动+0.93pct/-1.11pct。

   4、2025Q1单季度营业收入为24.22亿元，同比增长2.56%；归母净利润为6.18亿元，同比增长2.61%。

   5、公司产品全套化、下游分散化、高端化持续推进，海外业务持续开拓，2024年海外销售收入同比增长7.61%。

   6、公司线性驱动相关业务已进入批量生产阶段。

  

   #盈利预测与评级：

   调整公司2025/2026/2027年EPS为2.01元/2.34元/2.83元，给予公司2025年45倍PE，目标价90.45元，增持评级。预计2025-2027年营业收入分别为101.48亿元、114.42亿元、134.88亿元，归母净利润分别为26.93亿元、31.44亿元、38.00亿元。

  

   #风险提示：

   基建投资不及预期、地产投资大幅下滑、海外贸易摩擦、竞争格局恶化。

  

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