天融信(002212):推进提质增效战略,网络安全与智算云双轮驱动-公司点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收28.20亿元，同比减少9.73%，归母净利润0.83亿元，同比增长122.35%。毛利率同比增长0.85个百分点，期间费用同比下降10.73%。

   2、2025Q1预计营业收入3.2-3.4亿元，同比下降，扣非归母净利润亏损7300万元至8300万元，同比减亏。毛利率上升超10个百分点，三项费用同比减少超6%。

   3、2024年云计算业务营收2.56亿元，同比增长10.09%。公司推出云原生防火墙、SASE、CNAPP等云安全产品，并在车联网、工业互联网等新兴场景推出多款安全产品。

   4、公司构建以自主可控与人工智能为核心的产品体系，2024年天问大模型、智算云平台融入NGTNA2.0，赋能全线安全产品。

   5、2024年度现金分红及回购总额超1亿，占归母净利润比例125.52%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025~2027年公司总营收分别为31.60/36.46/40.81亿元，对应增速12.03%/15.39%/11.93%；归母净利润1.73/2.66/3.43亿元，同比增长108.59%/53.71%/29.01%。当前价格对应2025-2027年PE为51/33/25倍，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   应收账款回收风险、技术创新及新产品开发风险、宏观需求不及预期风险、核心人员流失风险、行业竞争加剧风险、总大项目建设及运营风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。