粤海饲料(001313):Q1销售实现开门红,期待全年业绩回暖

#核心观点：

   1、2024年公司营收59.12亿元，同比下降13.98%，归母净利润-0.85亿元，同比转亏；2025年一季度营收9.33亿元，同比增长9.58%，归母净利润-0.25亿元，亏损大幅收窄。

   2、2024年受水产品市场低迷及极端天气影响，饲料销量78.71万吨，同比下降9.6%。公司通过产品研发创新、丰富品类、管理变革等措施应对，罗非鱼料、海鲈料、生鱼料等品种同比增长15%-40%。

   3、2025年一季度饲料销量11.74万吨，同比增长12.2%，主要得益于"大干快上"经营目标和战春行动的实施。

   4、2024年计提信用减值损失3.14亿元，2025年一季度应收账款坏账准备计提同比下降87.85%，回款状况改善。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年净利润2.5/3.3/4.3亿元，对应EPS分别0.4/0.5/0.6元，对应PE估值分别23.3/17.8/13.8倍。首次覆盖，给予增持评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧，极端气候，业绩预测和估值不达预期

  

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