赛诺医疗(688108):集采驱动冠脉放量,期待神介重磅新品

#核心观点：

   1、赛诺医疗2024年实现营业收入4.59亿元（+33.64%），归母净利润0.01亿元（扭亏为盈），扣非归母净利润-0.18亿元（亏损收窄64.76%）；25Q1实现营业收入1.01亿元（+10.75%），归母净利润0.03亿元（扭亏为盈），扣非归母净利润0.01亿元（扭亏为盈）。

   2、毛利率提升：2024年为61.94%（+3.03pct），25Q1为59.66%（+5.33pct）。

   3、费用率下降：2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为17.21%/19.51%/30.64%/0.79%（-1.20/-8.04/-2.60/0.11pct）。

   4、冠脉介入收入2.53亿元（+59.19%），神经介入收入2.05亿元（+13.08%），海外收入0.18亿元（+72.38%）。

   5、HT Supreme支架的美/日/欧PIONEER-III研究5年随访数据于TCT2024发表，神介自膨载药支架COMETIU完成国内临床，密网支架Aucura提交NMPA注册申请。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为6.22/7.91/9.74亿元，归母净利润分别为0.19/0.52/0.77亿元，对应PE分别为209X/77X/52X。给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   研发及销售不达预期，行业竞争加剧、集采政策风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。