重药控股(000950):25Q1业绩回暖,商业网络进一步扩张-2024年年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收805.6亿元（+2.8%），归母净利润2.8亿元（-54.7%）；2025Q1营收206.1亿元（+5.0%），归母净利润1.3亿元（+21.6%）。

   2、分产品看：药品营收661.5亿元（+2.6%），其中中药148.6亿元、麻精30.2亿元；器械营收127.5亿元（+6.4%）。

   3、2024年毛利率7.4%（-0.6pp），主要受带量采购影响；销售费用24.0亿元（+8.4%），与商业网络扩张相关。

   4、公司完成控股股东变更，实控人变更为国务院国资委，国企改革持续推进。

   5、2024年度现金分红总额1.0亿元，占归母净利润36.6%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为0.17元、0.18元、0.20元。2025-2027年营业收入预测分别为852.66亿元、903.74亿元、959.50亿元，归母净利润预测分别为2.97亿元、3.15亿元、3.43亿元。

  

   #风险提示：

   集采降价风险，市场竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。