水井坊(600779):24年顺利收官,25Q1稳健开局-2024年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入52.2亿元，同比+5.3%，归母净利润13.4亿元，同比+5.7%；25Q1收入9.6亿元，同比+2.7%，归母净利润1.9亿元，同比+2.2%。

   2、产品端：2024年高档酒收入47.6亿元，同比+2.0%；中档酒收入2.6亿元，同比+29.1%。25Q1高档酒收入8.5亿元，同比+6.7%；中档酒收入0.5亿元，同比-34.2%。

   3、渠道端：2024年批发代理渠道收入45.0亿元，同比+2.4%；新兴渠道收入5.3亿元，同比+10.0%。25Q1批发代理渠道收入6.1亿元，同比-0.1%；新兴渠道收入2.9亿元，同比+0.3%。

   4、盈利能力：2024年毛利率82.8%，同比下降0.4个百分点；净利率25.7%，同比提升0.1个百分点。25Q1毛利率82.0%，同比上升1.5个百分点；净利率19.8%，同比下降0.1个百分点。

   5、现金流：25Q1销售现金收现7.3亿元，同比-21.3%；合同负债9.4亿元，同比-18.7%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为2.81元、3.03元、3.31元，对应动态PE分别为17倍、15倍、14倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   经济复苏或不及预期，市场竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。