协鑫能科(002015):扣非净利润高增,"资产-服务"双轮驱动协同-2024年年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司收入97.96亿元，同比-5.42%，归母净利润4.89亿元，同比-46.92%，扣非归母净利润2.94亿元，同比+109.83%。

   2、25Q1收入29.33亿元，同比+21.49%，归母净利润2.54亿元，同比+35.15%，扣非归母净利润1.93亿元，同比+176.61%。

   3、2024年业绩下滑主因：计提资产减值损失2.6亿元；23年股权处置收益及债权清偿收益24年减少。

   4、25Q1业绩增长主因：分布式光伏电站、储能电站等项目收入及利润大幅提升；煤炭等燃料价格同比下降。

   5、截至25Q1并网运营总装机容量5978MW，可再生能源装机占比58.23%。

   6、分布式光伏项目并网装机容量1664MW；虚拟电厂可调负荷规模约550MW，占江苏省内约30%。

   7、25年1-3月市场化交易服务电量59.7亿kWh，绿电交易1.3亿kWh，绿证对应电量6.1亿kWh。

   8、电网侧储能总规模650MW/1300MWh，在建150MW/300MWh；用户侧储能总规模12.55MW/33.82MWh，在建20MW/52MWh。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为8.2亿元、9.6亿元、11.9亿元，对应动态PE分别为14.4倍、12.3倍、10.0倍。给予2025年18倍PE，目标价9.18元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧、项目投产不及预期、原材料价格大幅波动等风险。

  

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