四川路桥(600039):收入稳健增长,回购彰显信心

#核心观点：

   1、公司2025年一季度实现营业收入229.86亿元，同比增长3.98%；归属净利润17.74亿元，同比增长0.99%；扣非后归属净利润17.76亿元，同比增长2.05%。

   2、公司Q1订单增长18.87%，基建类业务订单高速增长27.95%，参与8条高速公路项目，总投资合计超2600亿元。

   3、公司2025年Q1综合毛利率14.51%，同比下降1.29pct；期间费用率4.57%，同比下降1.85pct。

   4、公司拟用1-2亿元回购股份，用于股权激励或转换公司发行的可转债。

   5、公司2025年分红比例提升至60%，对应当前股息率为6+%，红利属性凸显。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现业绩82.9、92.5、104.0亿元，对应当前市值估值为9.4、8.4、7.5倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、省内基建推进不及预期；2、蜀道集团支持力度不及预期；

  

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