三友医疗(688085):脊柱耗材加速放量,超声骨刀持续高增

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入4.54亿元，同比下降1.48%；归母净利润0.11亿元，同比下降88.00%；扣非归母净利润-0.04亿元，同比下降106.38%。

   2、2025年一季度营业收入1.16亿元，同比增长34.72%；归母净利润0.13亿元，同比增长711.85%；扣非归母净利润0.11亿元，同比增长487.31%。

   3、2024年脊柱业务收入3.09亿元，同比下降12.62%；创伤业务收入0.19亿元，同比增长37.67%；超声骨刀业务收入1.17亿元，同比增长26.69%。

   4、2024年境外收入0.72亿元，同比增长837.69%，国际化战略加速推进。

   5、2024年销售费用率31.87%，同比下降3.21pp；管理费用率14.81%，同比增长7.86pp；研发费用率18.58%，同比增长4.42pp；毛利率71.33%，同比减少8.62pp；净利率2.67%，同比减少22.01pp。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司收入5.89、7.64、9.94亿元，同比增长30%、30%、30%；归母净利润1.00、1.32、1.78亿元，同比增长771%、32%、35%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   政策变动风险，产品质量及潜在责任风险，创伤类产品长期研发及市场开拓不达预期的风险，公开资料信息滞后或更新不及时风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。