芒果超媒(300413):会员业务良性增长,25Q1综艺剧集双收-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入140.80亿元，同比下降3.75%；归母净利润13.64亿元，同比下降61.63%，主要系一次性冲回4.2亿元递延所得税资产所致；扣非归母净利润16.45亿元，同比下降2.99%。

   2、2025年一季度营业收入29.00亿元，同比下降12.76%；归母净利润3.79亿元，同比下降19.80%；扣非归母净利润3.03亿元，同比下降35.03%。

   3、2024年度利润分配预案为每10股派发现金股利2.2元（含税），总计派发4.12亿元。

   4、会员业务营收增长19.30%至51.48亿元，年末会员数量7331万，ARPPU值持续提升；广告业务营收同比下降2.66%至34.38亿元；运营商业务营收同比下降42.44%至15.93亿元。

   5、新媒体互动娱乐内容制作业务营收同比增长9.77%至12.62亿元；内容电商业务营收同比下降7.87%至26.00亿元，小芒电商GMV达161亿元。

   6、2024年末芒果TV国际App覆盖全球195个国家和地区，下载量达2.61亿次，营收增长至1.41亿元。

   7、2025年一季度芒果TV有6档综艺节目跻身有效播放TOP 10，剧集投入金额同比增长12%，《国色芳华》《五福临门》分列有效播放TOP10榜单第2和第6位。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为146.08/154.38/164.48亿元，归属母公司净利润分别为18.39/20.45/24.08亿元，EPS分别为0.98/1.09/1.29元，按照2025年4月30日收盘价计算，PE分别为23/21/18倍，维持公司“增持”评级。

  

   #风险提示：

   政策监管风险；同业竞争加剧；内容成本提升；核心人才流失。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。