中国黄金(600916):分红率72％,加盟业务深度改革-2024年年报＆2025年一季报点评报告

#核心观点：

   1、24年收入605亿元（+7.3%），归母净利8.2亿元（-16%），扣非归母净利7.9亿元（-10%）。25Q1收入110亿元（-40%），归母净利1.3亿元（-63%）。

   2、24年分红率72%，拟每10股派发现金股利3.5元，合计分红5.9亿元。

   3、24年直销/经销收入分别452/150亿元，同比+37.1%/-34.9%，电商渠道收入48.7亿元（+8.4%）。

   4、24年毛利率4.3%（+0.2pp），归母净利率1.4%（-0.4pp）；25Q1毛利率5.6%（+1.6pp），归母净利率1.2%（-0.8pp）。

   5、公司推进加盟渠道改革，加强银邮/电商/回购渠道建设，应对行业挑战。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25/26/27年营收613/645/677亿元（同比+1.4%/5.3%/4.9%），归母净利润8.7/10.3/11.0亿元（同比+5.8%/19.0%/7.1%），对应PE 16.2/13.6/12.7X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   金价波动；门店扩张不及预期；行业竞争加剧等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。