周大生(002867):金价持续走高短期业绩承压,管理层目标25年收入/利润同比+5～15％-公司点评报告

#核心观点：

   1、24年全年收入138.9亿元/同比-14.7%，归母净利润10.1亿元/同比-23.2%。25Q1收入26.7亿元/同比-47.3%，归母净利润2.5亿元/同比-26.1%。

   2、24年分产品收入：素金类114.4亿/-16.6%、镶嵌类7.6亿/-17.4%，银饰&玉石等其他首饰6.0亿/+66.7%。25Q1分产品收入：素金类21.2亿/-53.2%、镶嵌类1.3亿/+0.2%、其他首饰1.5亿/+36.5%。

   3、24年毛利率20.8%/+2.7pct，25Q1毛利率26.2%/+10.6pct。24年销售、管理费用率分别为8.4%、0.8%，25Q1分别同比+4.5pct、+0.5pct。

   4、24年末终端门店5008家/同比-98家，其中加盟店同比-120家，自营店同比+22家。

   5、管理层目标25年收入/净利润同比增长5-15%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-26年利润分别为11.1、12.9亿元，对应25年P/E约13x，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   消费需求不及预期；渠道扩张不及预期；金价波动风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。