菜百股份(605599):金价持续走高投资金显著受益,24＆25Q1业绩表现超预期-公司点评报告

#核心观点：

   1、公司24年及25Q1业绩表现超预期，24年收入202.3亿元/+22.2%，归母净利7.2亿/+1.7%；25Q1收入82.2亿元/+30.2%，归母净利润3.2亿元/+17.3%。

   2、收入结构分化明显，24年黄金饰品收入54.7亿元/-11.1%，贵金属投资产品收入129.1亿元/+45.3%，贵金属文化产品收入15.6亿元/+40.9%。

   3、直营渠道逆势扩张，24年净开门店11家，线上收入同比+60.3%至47.8亿元。

   4、毛利率受产品结构变动影响，24年整体毛利率8.9%/-1.7pct，其中黄金饰品毛利率18.5%/+0.7pct，贵金属投资产品毛利率2.7%/-0.1pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-26年将实现净利润8.2、9.0亿元，当前股价对应25年P/E为12x，维持公司“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：

   消费需求不及预期；渠道扩张不及预期；金价波动风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。