新安股份(600596):产品价格表现低迷,着力发展终端材料

#核心观点：

   1、2024年公司营收146.65亿元（yoy+0.24%），归母净利润0.51亿元（yoy-61.67%）；2024Q4营收28.37亿元（yoy+21.27%），归母净利润-0.86亿元（yoy-104.15%）。

   2、2025Q1营收36.23亿元（qoq+27.68%），归母净利润0.33亿元，实现季度扭亏为盈。

   3、草甘膦2024年均价25038元/吨（yoy-22.9%），但原药产量同比增长20.44%创历史新高。

   4、有机硅DMC均价13981元/吨（yoy-6%），终端产品转化率超45%，子公司新安天玉净利润1.45亿元（yoy+34%），崇耀科技净利润0.65亿元（yoy+28%）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为4.08/7.41/10.37亿元（原预测7.07/8.86亿元），对应PE为25X/14X/10X，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   产品价格下跌；估值模型及盈利预测不及预期

  

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