伊利股份(600887):轻装上阵,调整向好-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、伊利股份2024年全年实现营业收入1157.80亿元，同比-8.24%；归母净利润84.53亿元，同比-18.94%；扣非归母净利润60.11亿元，同比-40.04%。

   2、2025年一季度实现营业收入330.18亿元，同比+1.35%；归母净利润48.74亿元，同比-17.71%；扣非归母净利润46.29亿元，同比+24.19%。

   3、低温品类24年收入同比实现逆势增长，奶粉及奶制品24年/25Q1分别实现收入296.75/88.13亿元，同比+7.53%/+18.65%。

   4、2024全年/24Q4/25Q1公司毛利率分别为34.10%/31.00%/37.82%，25Q1同比/环比分别为+1.80/+6.82pcts。

   5、24Q4利润端净亏损主要系澳优商誉减值影响报表端30.37亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-2026年归母净利润预测至108.10/116.51亿元（较前次下调6.1%/5.4%），新增2027年归母净利润预测为130.36亿元；对应2025-2027年EPS为1.70/1.83/2.05元，当前股价分别对应P/E分别为17/16/15倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   需求恢复低于预期，原材料成本波动，核心产品增长不达预期。

  

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