上汽集团(600104):1Q25利润环比改善,重组+对外合作推动自主品牌新发展-2024年报及2025年一季报业绩点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入同比下降15.4%至6,140.7亿元，归母净利润同比下降88.2%至16.7亿元，扣非后归母净利润同比转亏至-54.1亿元。

   2、1Q25公司营业收入同比下降0.9%/环比下降29.2%至1,376.8亿元，归母净利润同比上升11.4%/环比转正至30.2亿元。

   3、2024年对联营与合营企业的投资收益为-13.3亿元，1Q25同比-30.1%/环比转正至15.4亿元。

   4、上汽大众2024年销量同比下降5.5%至114.8万辆，净利润同比上升51.3%至47.4亿元。

   5、上汽通用2024年销量同比下降56.5%至43.5万辆，净亏损266.9亿元。

   6、上汽通用五菱2024年销量同比下降4.5%至134.0万辆，净利润同比上升12.3%至10.4亿元。

   7、2024年上汽出口零售销量同比上升2.6%至108.2万辆。

   8、2024年上汽自主品牌销量占比同比上升5个百分点至约60%。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025E-2026E归母净利润预测35%/5%至80.5/131.2亿元，新增2027E归母净利润预测为165.3亿元。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   自主品牌发展不及预期；合资减亏幅度不及预期；关税波动风险。

  

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