今世缘(603369):稳健收官,市占率继续提升-2024年年报与25年一季报点评

#核心观点：

   1、今世缘2024年实现总营收115.46亿元，同比增长14.31%，归母净利润34.12亿元，同比增长8.8%。

   2、2025年一季度总营收50.99亿元，同比增长9.17%，归母净利润16.44亿元，同比增长7.27%。

   3、24年特A+类和特A类产品收入分别增长15.2%和16.6%，低端产品收入下滑。

   4、24年省内市场保持双位数增长，苏中地区增长21.2%，省外市场增长27.4%。

   5、25Q1特A类产品收入同比增长17.4%，省外收入同比增长19.0%。

   6、24年/25Q1毛利率分别为74.7%/73.6%，同比下降3.6/0.6个百分点。

  

   #盈利预测与评级：

   公司2025年经营目标为总营收同比增长5%-12%，净利润增幅略低于收入增幅。下调2025-26年归母净利润预测为36.6/40.0亿元，新增2027年预测43.8亿元，折合EPS为2.93/3.21/3.51元，当前股价对应P/E为16/15/13倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   V系列、四开销售不及预期，省内市场竞争加剧，行业需求恢复较慢。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。