通富微电(002156):加深与大客户合作再创业绩新高-一季点评

#核心观点：

   1、2025年第一季度实现营业收入60.92亿元，同比增速15.34%；归母净利润1.01亿元，同比增速2.94%；扣非后归母净利润1.04亿元，同比增速10.19%。

   2、2025年Q1毛利率13.20%，同比提升1.06个百分点；净利率2.09%，同比下降0.10个百分点。

   3、2024年通富超威苏州和通富超威槟城分别实现收入76.74/76.46亿元，净利润分别为9.69/3.57亿元。

   4、大尺寸多芯片Chiplet封装取得重要优化进展，FCCSP SOC电容背贴产品通过考核并进入量产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为271.78/313.26/353.92亿元，同比增速分别为13.80%/15.26%/12.98%；归母净利润分别为10.23/13.02/17.67亿元，同比增速分别为50.96%/27.25%/35.72%。对应PE分别为38/30/22倍。建议保持关注。

  

   #风险提示：

   竞争加剧风险、终端需求复苏不及预期风险、国际贸易摩擦及关税风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。