玲珑轮胎(601966):原材料涨价业绩短期承压,看好塞尔维亚工厂放量＆配套赋能品牌价值＆外部因素逐步改善-24年报＆25Q1点评

#核心观点：

   1、公司2024年营收220.6亿元，同比+9.4%，归母净利润17.5亿元，同比+26.0%；2025Q1营收57.0亿元，同比+12.9%，归母净利润3.4亿元，同比-22.7%。

   2、全球化战略推动海外市场销量增长，2024年轮胎销售8544.7万条，同比+9.6%。

   3、2025Q1盈利能力下降主要受原材料成本上涨影响（同比+14.0%），预计随着原材料价格回落将改善。

   4、公司全球化布局稳步推进，塞尔维亚一期基地2024年达产产能400万条，预计2025年达产。

   5、公司在配套中高端市场和零售渠道均有突破，2024年原配车型数量、轮胎销量、份额均排名第一。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入依次为253.4亿元、278.8亿元、303.2亿元，同比增速依次为15%、10%、9%；预计2025-2027年归母净利润依次为20.2亿元、24.0亿元、27.6亿元，同比增速依次为15%、19%、15%，对应PE 10.3X、8.7X、7.6X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业需求不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧、国际贸易摩擦的不确定性、品牌塑造不及预期等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。