古井贡酒(000596):Q1利润略好于预期,2025年定调稳健增长

#核心观点：

   1、2024年公司收入235.78亿元，同比+16.41%，归母净利润55.17亿元，同比+20.22%。

   2、2025Q1收入91.46亿元，同比+10.38%，归母净利润23.30亿元，同比+12.78%。

   3、年份原浆/古井贡酒/黄鹤楼及其他分别收入180.86/22.41/25.38亿元，分别同比增长17.31%/11.17%/15.08%。

   4、华北/华中/华南/国际分别收入19.79/201.51/14.26/0.22亿元，分别同比增长7.40%/17.80%/11.16%/2.87%。

   5、2025Q1毛利率79.68%，同比-0.67pct；归母净利率25.47%，同比+0.54pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别260.97/282.86/301.74亿元，同比增长10.68%/8.39%/6.67%，归母净利润分别为61.08/66.22/70.76亿元，同比增长10.70%/8.42%/6.85%，对应2025-2027年PE分别为14/13/12X。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   省外扩张不及预期，行业竞争加剧，宏观经济不达预期。

  

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