厦门钨业(600549):25Q1钨钼盈利下滑,稀土和能源材料盈利改善

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入351.96亿元，同比减少10.7%；归母净利润17.28亿元，同比+7.9%；扣非归母净利润15.19亿元，同比+8.5%。

   2、2025Q1营收83.76亿元，同比+1.3%；归母净利润3.91亿元，同比-8.5%。

   3、钨钼业务：2024年利润总额25.3亿元，同比+7.5%；25Q1利润总额5.3亿元，同比-2.4%。切削工具2024年销量5130万件，同比+2.2%，毛利率超40%；25Q1销量增长8%，营收增长15%。细钨丝2024年销量1354亿米，同比+56%；25Q1销量325亿米，同比-5%。

   4、稀土业务：2024年利润总额2.41亿元，同比+67.4%；25Q1利润总额0.66亿元，同比+65%。磁性材料2024年销量8867吨，同比+16%；25Q1销量增长49%，营收增长35%。

   5、能源新材料业务：2024年利润总额5.08亿元，同比-9.1%；25Q1利润总额1.24亿元，同比+8.8%。钴酸锂2024年销量4.62万吨，同比+33.52%；25Q1销量1.23万吨，同比+47%。三元材料2024年销量5.14万吨，同比+37.45%；25Q1销量1.09万吨，同比-32%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为19/21/23亿元，EPS分别为1.19/1.30/1.45元/股，对应PE为16/15/13倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   钨丝需求大幅下跌风险；稀土价格大幅下跌风险；正极材料需求不及预期风险。

  

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