飞科电器(603868):盈利能力修复,静待后续调整成效-2024＆1Q25业绩点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入41.47亿元，同比-18.03%；归母净利润4.58亿元，同比-55.10%。1Q25营业收入11.57亿元，同比-1.47%；归母净利润1.81亿元，同比+0.49%。

   2、分品类看，2024年个护电器/生活电器/其他产品收入为39.6/0.6/1.1亿元，同比分别-17.1%/-38.7%/-36.3%。电动剃须刀/电吹风/电动牙刷收入为26.9/7.7/1.2亿元，同比分别-18.1%/-7.4%/-38.6%。

   3、2024年毛利率54.6%（同比-2.5ppt），1Q25毛利率56.2%（同比-0.9ppt、环比+7.3ppt）。中高端产品销售占比+9.8ppt至60.8%。

   4、1Q25净利率15.6%，同比+0.3ppt，环比+16.5ppt。销售/管理/研发费用率同比分别-0.6/-0.3/+0.1ppt。

   5、公司双品牌战略调整中，博锐品牌2024年收入8.8亿元，同比+1.6%。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025/2026年盈利预测基本不变。维持跑赢行业评级和目标价42.50元不变，对应2025/2026年30.7倍/27.4倍市盈率，较当前有19%的上行空间。

  

   #风险提示：

   市场需求波动风险；市场竞争加剧风险；新品拓展不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。