国投电力(600886):25年Q1水电表现稳健,盈利韧性足-年报点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入578.2亿元，同比增长1.95%；实现归母净利润66.4亿元，同比-0.9%。

   2、2025年Q1公司实现营业收入131.2亿元，同比减少7%；实现归母净利润20.8亿元，同比增长2.1%。

   3、水电业务：2024年雅砻江水电上网电量924.5亿千瓦时，同比+10.4%；上网电价0.301元/千瓦时，同比-2.9%。2025年Q1雅砻江水电上网电量231.1亿千瓦时，同比+18.4%。

   4、火电业务：2024年主要火电控股子公司净利润约15亿元，同比增加11.7%。2025年Q1火电发电量同比下降32.3%。

   5、新能源业务：2024年新增新能源装机263.2万千瓦，风电、光伏发电量分别同比增长0.6%和63.3%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司可实现归母净利润71/76.4/80.9亿元，对应PE17.1/15.9/15x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   来水不及预期、用电需求下降、电价下降、电站建设进度不及预期等风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。