国投电力(600886):24业绩受补税拖累,25Q1雅砻江蓄能释放弹性

#核心观点：

   1、公司2024年营收578.19亿元，同比增长1.95%，归母净利润66.43亿元，同比下滑0.92%；2025Q1营收131.22亿元，同比下滑6.99%，归母净利润20.78亿元，同比增长2.10%。

   2、2024年雅砻江水电发电量1040.85亿千瓦时，同比增长10.49%，但净利润同比下滑4.52%，主要受一次性所得税补缴影响。

   3、2024年火电发电量564.14亿千瓦时，同比下滑2.94%；风电发电量65.33亿千瓦时，基本持平；光伏发电量48.21亿千瓦时，同比增长63.27%。

   4、2025Q1水电发电量252.71亿千瓦时，同比增加17.90%；火电发电量102.87亿千瓦时，同比减少32.25%；风电发电量19.14亿千瓦时，同比增加5.13%；光伏发电量15.20亿千瓦时，同比增加30.56%。

   5、截至2024年底，公司控股装机容量4463.47万千瓦，在建项目合计1477.23万千瓦，雅砻江水电待开发装机超过10GW。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为72/75/77亿元，同比增速分别为8%/5%/2%，当前股价对应的PE分别为17/16/16倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   来水波动，电价不及预期，煤价超预期。

  

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