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翔宇医疗(688626):2024年业绩短期承压,研发加码构筑长期优势

华安证券   2025-05-07发布
#核心观点:

   1、2024年公司实现营业收入7.44亿元(yoy-0.17%);归母净利润1.03亿元(yoy-54.68%);扣非归母净利润8997.45万元(yoy-55.90%)。

   2、2024Q4公司实现营业收入2.37亿元(yoy+16.74%);归母净利润2952.96万元(yoy-38.45%);扣非归母净利润2553.89万元(yoy-35.06%)。

   3、2025Q1公司实现营业收入1.86亿元(yoy+10.02%);归母净利润2295.10万元(yoy-41.26%);扣非归母净利润1870.81万元(yoy-48.72%)。

   4、2024年公司销售费用率为28.91%(yoy+6.10pct),管理费用率为8.10%(yoy+2.60pct),研发费用率为20.45%(yoy+6.12pct)。

   5、2024年公司康复理疗设备营收5.04亿元(yoy+9.85%),康复训练设备营收1.65亿元(yoy-19.89%),康复评定设备营收2762.29万元(yoy-21.92%),经营及配件产品营收3741.77万元(yoy+1.18%)。

   6、2024年公司研发投入为1.52亿元(yoy+42.41%),占营业总收入的20.45%,公司及子公司研发人员为720人,占员工总数的30.76%。

  

   #盈利预测与评级:

   预计2025-2027年公司收入分别为8.48/9.72/11.21亿元,收入增速分别为14.1%、14.6%和15.3%,2025-2027年归母净利润分别实现1.51/1.94/2.51亿元,增速分别为46.5%、28.8%和29.3%,2025-2027年EPS预计分别为0.94/1.21/1.57元,对应2025-2027年的PE分别为38x/29x/23x,维持“买入”评级。

  

   #风险提示:

   技术创新风险;行业政策风险;客户变动、流失、管理的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。

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