东航物流(601156):税费增长影响Q1业绩,关税政策变化带来短期扰动

#核心观点：

   1、24年公司实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，归母净利润26.88亿元，同比增长8.01%。

   2、25Q1公司营收54.86亿元，同比增长5.02%，扣非净利润5.45亿元，同比下降7.40%。

   3、24年航空速运业务收入90.35亿元，同比下降0.90%，毛利率24.58%，同比下降5.04pct。

   4、24年综合物流解决方案业务营收124.76亿元，同比增长36.72%，毛利率15.89%，同比提升2.37pct。

   5、25Q1航空速运与综合物流解决方案业务毛利率分别提升1.75pct和3.10pct，地面服务业务毛利率下降4.74pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司归母净利润分别为23.0、26.8和29.4亿元，对应EPS分别为1.45、1.69和1.85元。当前股价对应2025-2027年PE值分别为8.7、7.5和6.8倍。维持公司"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   运价下跌幅度超预期、关税政策变化影响超预期、油价大幅波动、宏观经济下行、安全风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。