泰和新材(002254):氨纶景气承压,静待底部反转-年报点评

#核心观点：

   1、氨纶拖累整体盈利承压。2024年公司营业收入39.3亿元，同比+0.1%；归母净利润0.9亿元，同比-73.1%。2025年一季度营业收入10.6亿元，同比+9.4%；归母净利润0.1亿元，同比-54.1%。氨纶板块毛利-11.86%，同比减少8.86pct。

   2、芳纶销量保持增长，行业价格竞争加剧。2024年芳纶产品销量同比增长13%，但收入和毛利同比分别下滑5.8%和15.8%。芳纶涂覆隔膜产业化项目将于2025年投产试车。

   3、氨纶供需矛盾持续。2024年国内氨纶新增产能约11.5万吨，同比增长9.3%。Q1氨纶价格有所反弹，但行业仍处于磨底状态。

  

   #盈利预测与评级：

   调整公司2025-2027年归母净利润分别为2.22、2.92、3.61亿元（原预测2025-2026年为5.97、7.14亿元）。采取分部估值法，对应2025年目标价10.75元/股，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   产品需求下滑；原材料价格大幅上涨；新用途开拓不及预期；新项目进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。