盾安环境(002011):制冷设备下滑拖累盈利,期待业务企稳改善-2024年报及2025Q1季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入126.78亿元，同比+11%，归母净利润10.45亿元，同比+42%。

   2、2024Q4实现营业收入33.43亿元，同比+14%，归母净利润3.96亿元，同比+100%。

   3、制冷配件主业保持稳健增长，Q4预计环比提速；汽零业务并表大创贡献0.51亿元收入。

   4、2024年公司毛利率为18.22%，同比-0.83pct，净利率为8.2%，同比+1.77pct。

   5、25Q1实现营收30.2亿元，同比+15%，归母净利润2.2亿元，同比+4%。

  

   #盈利预测与评级：

   上调2025~2026年盈利预测，新增2027年盈利预测。预计公司2025~2027年EPS分别为1.09/1.23/1.40元（原2025~2026为1.02/1.17元），同比+11%/13%/14%。给予2025年16xPE，维持目标价17.4元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   家空行业需求受补贴拉动效果不及预期，传导制冷元器件需求走弱；新能源车行业竞争加剧传导零部件企业利润率承压

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。