重庆啤酒(600132):Q1销量改善,预计全年稳健增长

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现收入43.55亿元，同比+1.46%，实现归母净利润4.73亿元，同比+4.59%。

   2、2025Q1公司销量/吨价分别为88.35万千升/4929.61元，分别同比+1.93%/-0.46%。

   3、2025Q1高档/主流/经济产品分别收入26.03/15.50/0.91亿元，分别同比增长1.21%/1.99%/6.09%。

   4、西北区/中区/南区2025Q1分别收入11.78/18.35/12.31亿元，分别同比增长1.57%/1.45%/1.83%。

   5、2025Q1公司毛利率48.42%，同比+0.52pct，吨成本同比-1.45%。

   6、2025Q1归母净利率10.85%，同比+0.32pct，扣非归母净利率10.72%，同比+0.34pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别147.10/151.15/153.88亿元，分别同比增长0.45%/2.76%/1.81%，归母净利润分别为12.50/13.15/13.69亿元，分别同比增长12.12%/5.19%/4.14%，对应CAGR为7.09%，对应2025-2027年PE估值分别为22/21/20X。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   大单品销量不及预期，原材料价格上涨，宏观经济不达预期。

  

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