华阳集团(002906):1Q25营收稳健增长,看好全年新项目放量

#核心观点：

   1、1Q25公司实现营收24.89亿，同/环比分别+25.0%/-24.9%；归母净利润1.55亿，同/环比分别+9.3%/-16.7%。

   2、汽车电子业务中，1Q24 HUD主要增量客户赛力斯1Q25销量下滑46%，导致收入增速略放缓。2Q25将有多款产品量产项目释放，包括长安/比亚迪等车型的HUD、上汽大众/奥迪等车型的屏显示、奇瑞/北汽等车型的座舱域控等项目。

   3、1Q25公司毛利率为18.2%，追溯调整1Q24会计准则后同比-2.7pct，预计主要原因为下游客户年降、毛利率较高的HUD产品占比下降以及压铸产能仍在爬坡阶段。

   4、智能座舱产品加速放量：公司屏显示、HUD、车载手机无线充电、车载摄像头等规模化量产产品收入大幅增长，座舱域控、精密运动机构、数字声学、数字钥匙、电子后视镜等新产品线收入快速增长。

   5、智能驾驶方面，公司已推出基于高通8255芯片的舱泊一体域控和基于高通8775芯片的舱驾一体域控，预研中央计算单元产品。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年实现营业收入128.28亿/156.56亿/183.77亿元，归母净利润8.74亿/11.68亿/14.25亿元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   下游汽车行业复苏不及预期；汽车智能化发展不及预期；新品研发进度不及预期；汇率波动风险；原材料价格波动风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。